财经 > 第一创业证券董事长刘学民:资本市场是全面深化改革“排头兵”

第一创业证券董事长刘学民:资本市场是全面深化改革“排头兵”

每天财经都是独家的,快关注它。

作者:刘学敏,第一风险证券有限公司董事长

中国共产党第十九次全国代表大会提出,中国特色社会主义进入了一个新时代。它明确界定了中国发展的新的历史方向,掀起了深化经济金融各领域改革的新浪潮。党中央、国务院高度重视资本市场的改革和发展,赋予资本市场“一根头发,动全身”的崇高地位,要求“深化改革,建设规范、透明、开放、有活力、有活力的资本市场”,明确了资本市场改革的目标和方向。为此,中国证监会成立了全面深化资本市场改革领导小组,制定了资本市场改革总体规划,提出了12项重点改革任务,并在顶层设计层面进行了充分的理论研究和经验准备。随着中国证监会全面深化资本市场改革座谈会的召开,资本市场改革全面深化的帷幕正式拉开。

资本市场改革总体规划显示市场化政策基调

此次改革的总体目标是“建设一个规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场”,始终贯彻市场化原则,全面展示资本市场改革总体规划的各个方面。

以卓越的市场导向思维

8月25日,中国证监会召开会议,讨论完善资本市场改革总体规划。该计划的第一个主要特点是以市场为导向的政策导向,明确提出“实行更多以市场为导向的制度安排,尊重市场规律,充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,真正把选择权交给市场。”中国证监会有关官员也多次强调,要“坚持市场化改革方向”、“畏惧市场”、“依法办事、信任市场、依赖市场”。

资本市场在历史上经历了多次改革,但没有一次改革如此重视市场化。可以说,坚定的市场导向是这次改革的显著特征,不同于以往的改革,也是最令各方期待的政策基调。

强调市场机制的作用

建立科学的董事会和试点登记制度,实行以信息披露为中心的发行审核制度,发行人应充分披露投资者做出价值判断和投资决策所需的信息,确保信息披露真实、准确、完整。此外,科创银行还实行市场化承销机制。新股的价格、规模和节奏由市场化方法决定,充分发挥机构投资者的定价能力,建立以机构投资者为主要参与者的询价、定价和配售机制。自7月22日首批25家科技板企业上市交易以来,市场运行总体稳定,改革预期初步实现。这不仅是科学创新委员会的成功,也是市场机制的胜利。科学创新委员会已成为市场化改革的生动例子。

易惠曼指出,证监会将抓住科技创新板创新的有利时机,发挥科技创新板的“实验场”作用,形成可复制、可复制的经验,推动资本市场全面深化改革。可以预见,科创办成功的渐进式改革将有效推动股权分置改革,极大增强资本市场的活力和弹性,充分展示市场机制的巨大威力。

激发市场主体的活力

此次改革的重点是充分发挥市场主体作用,给上市公司和中介组织更多的经营空间,加强投资者权益保护,增强市场内部稳定性。

在推进上市公司质量提升方面,要充分发挥资本市场作为并购主渠道的作用,疏通多元化退市渠道,促进上市公司优胜劣汰。优化重组、上市和再融资体系,支持上市公司分拆上市试点。在中介机构能力建设方面,加快建设优质投资银行,支持优质证券公司创新和质量提升,鼓励发展特色和优质产品的中小证券公司。推动公开发行机构大力发展股票基金。在投资者保护方面,我们将推动建立具有中国特色的证券集体诉讼制度,探索建立行政罚款优先于投资者救济的制度机制,推动修改或制定虚假陈述、内幕交易和市场操纵民事赔偿的司法解释。

完善多层次市场体系

中国已经形成了比较完善的多层次资本市场体系。改革方案明确提出要进一步补充多层次资本市场体系的短板,推进创业板改革,加快新三板改革,选择几个区域股票市场进行制度和业务创新实验,允许高质量证券交易商拓展柜台业务。改革后,多层次的资本市场体系将更加完善,能够更好地满足各类企业的融资需求,提高为实体经济服务的能力。

着眼市场建设大局

资本市场是一个复杂的巨系统,内部相关性高,信息传递实时性强,对系统改革提出了很高的要求。坚持系统方法论的改革是资本市场建设的系统工程。

当然,这项改革绝不是“抓住胡须和眉毛”。改革的目标是与市场整体运行相关的基本制度。稳步推进关键制度创新,弥补制度不足,真正抓住资本市场改革和发展的“牛鼻子”,有望事半功倍。

资本市场是高质量经济发展的“助推器”

8月31日,国务院金融稳定与发展委员会召开会议,对资本市场提出以下要求:构建良好的市场生态,增强资本市场的活力、弹性和服务能力,使其成为推动高质量经济发展的“助推器”。

我国经济正处于跨越“中等收入陷阱”的冲刺阶段

“中等收入陷阱”的概念是世界银行在2006年提出的。它是指一个国家的人均收入达到中等水平,由于未能顺利实现经济发展方式的转变,经济增长势头不足,最终导致经济停滞的状态。

世界银行目前将人均国内生产总值低于1,025美元界定为低收入,1,026-3,995美元界定为中低收入,3,996-12,375美元界定为高中收入,高于12,375美元界定为高收入。据统计,发达经济体的人均国内生产总值从1万美元上升到2万美元通常需要5-12年,例如新加坡需要5年,韩国需要12年。根据这一推断,2018年中国人均国内生产总值接近1万美元,未来5-10年将是一个跨越中等收入进入高收入行列的冲刺阶段。因此,中国目前正处于改革和发展的关键时期。

陷入“中等收入陷阱”意味着经济增长长期停滞甚至倒退。

根据世界银行的调查,从1960年到2008年,世界上101个中等收入国家和地区中只有13个成功发展成为高收入经济体。这表明,并非所有中等收入国家都能成功进入发达国家行列。事实上,绝大多数发展中国家已经陷入“中等收入陷阱”。例如,马来西亚、墨西哥、巴西、阿根廷等国在20世纪70年代进入中等收入国家行列,但在接下来的30年里,它们的人均国内生产总值保持在3000-5000美元的停滞水平,而且从未越过“中等收入陷阱”。

此外,即使他们进入高收入国家行列的时间很短,由于不可持续的经济增长,他们也可能回到中等收入国家行列。例如,巴西、阿根廷和其他国家一度突破高收入门槛,但很快又再次下降。因此,跨越“中等收入陷阱”不能通过简单的经济刺激来实现,而必须依靠产业升级带来的可持续增长势头。

创新驱动是克服“中等收入陷阱”的关键举措

总结产业转型升级的规律,我们可以看出一般需要经历四个阶段:第一阶段是加入全球分工体系,在越南等外国技术的指导下进行初级产品加工;在第二阶段,支持产业链通过产业集聚形成,但外国技术仍然占主导地位,如泰国和马来西亚。第三阶段,通过消化吸收技术,掌握技术和管理能力,可以生产高质量的产品,如韩国等。;第四阶段,依靠创新驱动,具备技术创新和产品设计能力,成为美国、日本和欧盟等全球产业链的领导者。

我国目前总体上处于第三阶段。要进入更高发展水平的第四阶段,必须走创新驱动的发展道路。党的第十九次代表大会报告指出,创新是发展的第一推动力。以科技创新推动高质量发展,是落实新发展观,解决当前经济发展中突出矛盾和问题的关键。这也是加快转变发展方式、优化经济结构、转变增长动力的重要起点。科技创新正在为经济发展注入新的动力。

促进创新需要以市场为导向的风险承担机制和显著的财富效应。

创新意味着未知和风险。为了应对这种不确定性,一方面需要建立一个创新的专业合作体系。例如,对美国硅谷的研究表明,一个成功的初创企业需要至少12种学科的支持,如大学、研究中心、咨询机构、风险投资公司和投资银行。另一方面,要审时度势,建立市场导向的社会风险分担机制,增强风险承受能力,防止风险集中于个别机构和领域。

鼓励创新必须具有显著的财富效应,必须遵循“高风险、高回报”的基本规律,形成“重回报、有勇气”的激励机制。科技企业家结合专业技术、市场经验和管理技能。它们是促进产业升级和提高经济整体竞争力的基本力量。给予他们相应的财富和声誉回报,有助于进一步激发“人对人创新”的创业热情。

资本市场具有独特的优势和完善的创新促进机制。

在高质量经济发展的新时代,资本市场无疑是推动创新、实施创新驱动发展战略的最有力手段。

首先,资本市场汇集了投资、中介和咨询等各种主体,形成了一个高效的协同创新支持网络。其次,资本市场可以为创新型企业提供充足的长期股权投资基金。据统计,中国资本市场为3458家企业提供了13万亿元资本,pe为创新型企业投资了19万亿元。第三,资本市场培育了理性规范的投资群体,牢固树立了冒险意识,“买方自信”的文化深深植根于人们的心中。第四,资本市场高度市场化的定价机制显示出创造财富的惊人能力。

资本市场是深化国有企业改革的“主战场”

国有企业改革一直是中国经济体制改革的核心内容。进一步推进国有企业改革在中国经济乃至政治领域具有特殊的意义。

国有企业改革进入了“资本经营”的新阶段

自1978年以来,国有企业改革经历了四个阶段:一是“管理机制创新”阶段。20世纪80年代,国有企业改革开始探索所有权和经营权的分离,通过放权让利、利改税、贷款改贷等方式促进企业自主经营、自负盈亏。二是“企业制度创新”阶段。20世纪90年代,国有企业改革的重点是明确计划与市场的关系,探索建立现代企业制度,初步解决国有经济部门如何适应市场竞争的问题。第三阶段是“监管体制创新”。进入21世纪,国有企业改革的重点已经转移到国有资产管理体制改革上,SASAC已经成立,行使国有企业的监督管理职能。第四,“全面深化创新”阶段。党的十八大以来,国有企业改革进入全面深化和创新阶段,监管、产权、管理等层面齐头并进。中国也开始以资本管理为重点,加强对国有资产的监管。

进入新时期,党中央、国务院更加重视国有企业改革的顶层设计。2018年中央经济工作会议指出:“要加快国有企业改革,坚持政企分开、政企分开、公平竞争的原则,加强、优化和扩大国有资本,加快从经营企业向经营资本转变,重组和设立一批国有资本投资公司,设立一批国有资本运营公司,积极推进混合所有制改革。”

促进国有企业在资本市场的集中是“管理资本”的重要手段

2018年,国有企业改革进入冲刺阶段,“双百行动”在全国展开。从SASAC在许多地方发布的任务计划来看,促进国有企业在资本市场的集中是“管理资本”的重要手段。例如,广东省SASAC提出:“建立有利于国有资本实物形态和价值形态相互转化的有效机制,以提高国有资本流动性为目标,积极推进经营性国有资产证券化。完善国有资本市场化退出机制,加快处置低效和无效资产,支持企业依法通过证券交易、产权交易等资本市场以公平的市场价格处置资产,实现国有资本形式的转变。”中国SASAC方面也提议推动具备成熟条件的一级企业全面上市。

此外,今年8月批准的《深圳地区国有企业综合改革试点实施方案》将上市公司作为国有企业的主要组织形式,要求“大力推进国有企业上市,为实现集团公司整体上市创造条件,强化上市公司市场化并购,促进国有资产向上市公司集中,使上市公司成为深圳国有企业的主要组织形式和资本管理的重要载体”

资本市场为国有企业改革树立了基准和模式。

上市公司是现代企业制度中最具代表性的组织形式,是一种高效、有竞争力的企业制度安排,也是世界著名企业采用的主要组织形式。

首先,上市公司是质量公司的集中代表。上市公司通常属于各自分支部门的龙头企业,在业务规模、盈利能力和技术设备方面都是一流的,反映了一个国家企业的最高发展水平。其次,上市公司对规范运作的要求很高。上市公司需要遵守一系列与公司治理相关的标准,包括“三会一层”的构成和运作、激励约束机制、控股股东及其关联方行为准则、环境保护和社会责任、信息披露和透明度。第三,上市公司受到广泛的公众监督。上市公司作为上市公司,除了受法律法规和监管机构的约束外,还必须接受公众的监督。特别是对全民所有制上市国有企业而言,其经营管理暴露在“阳光”下,接受人民的监督,有助于改善管理,防止腐败,实现国有资产的保值增值。

资本市场为国有企业改革提供了高度市场化的制度环境。

党中央、国务院发布的《关于深化国有企业改革的指导意见》明确指出,国有企业改革应遵循市场经济和企业发展的规律,坚持政府职能与企业管理、政府与资本、所有权与经营权相分离。推进国有企业真正成为依法自主经营、自负盈亏、自担风险、自律发展的独立市场主体。深化国有企业改革的出发点和落脚点是把国有企业建成独立的市场主体,充分激发和释放企业活力,提高市场竞争力和发展领导力。

经过多年改革,国有企业普遍按照市场规律经营,但国有资产定价和国有企业内部管理机制,特别是企业内部的用工、薪酬和激励机制等一系列问题,仍然是阻碍国有企业经营效率提高的重要因素。在国有企业改革的这些困难和关键领域,资本市场可以为国有企业改革提供高度市场化的制度环境和市场化的解决方案。一方面,资本市场尊重市场规律,根据市场规则和市场竞争,实现效益最大化和效率优化,使市场在资源配置中发挥最大作用。另一方面,资本市场也遵循“公开、公平、公正”的“三大公共利益”原则。在信息透明的前提下,允许市场参与各方之间的自由游戏,形成一个被广泛认可的完全市场化的价格。因此,资本市场为国有企业提供了最市场化的制度环境,有助于国有企业全面贯彻市场原则,形成市场化的就业、薪酬和激励机制,完善内部管理机制。同时,还可以对国有资产进行公平定价,促进国有资产合理流动,战略性调整国有经济布局和结构,防止国有资产流失。

资本市场为国有企业混合所有制改革创造了便利条件。

中共十八届三中全会系统阐述了混合所有制,明确混合所有制是不同所有制资本的交叉持股和相互融合,从而拉开了混合所有制改革的帷幕。党的十九大报告进一步提出了“深化国有企业改革,发展混合所有制经济,培育具有全球竞争力的世界级企业”的重要声明,为混合所有制改革描绘了更加宏伟的蓝图。

发展混合所有制的主要目的是实现不同所有制资本之间的共同发展和有效制衡。资本市场无疑是不同所有制资本相互所有制和相互促进的有利平台。借助资本市场,不同所有制的资本可以轻松达成共同的管理理念,产生各方都能接受的资产价格,提供快速便捷的流动性渠道,形成市场化的公司治理机制。在此基础上,实现不同所有制资本文化的有效整合,提高企业向心力和凝聚力,实现“1 1>2”的协同效应。

结论

全面深化资本市场改革的号角已经吹响。这一改革在资本市场发展史上具有里程碑意义。它将极大地完善资本市场的基本制度,充分发挥市场机制的作用,极大地推动资本市场从量变到质变,成为高质量经济发展的强大“助推器”。全面深化资本市场改革也在全面深化改革中发挥着国家的“先锋”和“领袖”作用,这对全面深化改革具有全局性意义。证券公司要牢牢把握新时期创新发展的机遇,不要忘记自己的首创精神,牢记使命,不断提升服务实体经济的能力,加快业务转型步伐,落实优质发展的要求,为建设强大的资本市场而不懈努力。

(本专栏由中国证券业协会和《中国证券报》联合推出)

作者简介

刘学敏,硕士,高级经济学家。现任第一创业证券有限公司董事长,兼任重庆和鑫基金管理有限公司董事长、第一创业投资管理有限公司董事、深圳第一创业投资管理有限公司董事;他曾任北京方静经济发展有限公司总经理、佛山证券有限公司董事长、水晶投资有限公司董事兼总经理

编辑:叶松

一定牛彩票网 365bet体育 云南十一选五 北京快3 广西11选5

© Copyright 2018-2019 crackheaded.com 西塔南洒门户网站 Inc. All Rights Reserved.